新时代经济学,Token经济体系的概念与实践

哈希研究院 · 2018-09-14 21:22分享

一、概述

Token是区块链项目中可进行发行、流通、销毁等的电子凭证,也被翻译为“通证”、“通票”或“代币”,Token的其中一种应用即为加密数字货币。近年来,对Token发行、流通等方面的研究,越来越受到人们的重视。Token经济体系,被不少业内人士认为是与公链项目、Dapp(去中心化应用)同等重要甚至更为重要的区块链价值创造点。而对Token进行设计、管理的一整套系统,则被称为“Token经济体系”。该体系即包含各种经济角色在内,对特定Token进行发行、交易、流转、销毁等活动的经济环境。

二、背景与原则

Token经济体系在现阶段受到人们的关注和热议,有其时代背景:随着21世纪互联网产业获得极大发展,第二次工业革命发展至今的以产品、服务为导向的商业模式,已经逐渐转变为以用户为导向的模式。在劳动生产的演变历史上,主要的生产力量已经从原始公社、手工作坊、工场、股份制公司等向更为泛化的组织形态转变。在今天,用户的地位已经变得如此重要:用户是产生消费的根本核心,在一些领域,公司长期未实现盈利,但其吸引的大量用户,却依然能使公司在金融市场中笑傲群雄;而聚集大量用户所形成的网络效应,已成为巨头公司产业拓展、克敌制胜的重要因素。用户集聚所形成的巨大效应,也是许多小公司迅速成长为巨头的重要原因。反过来,在用户地位越来越重要、用户产生越来越多价值的今天,用户自身也期待着其创造的价值能够对自身有所反馈;而Token经济体系即有望做到这一点。

Token可作为一种加密的数字货币,除具备货币流通的性质外,它同时是可存储数据、可进行编程的。这一特性使得我们可通过Token对经济体系作更精细、更丰富的设计,把更多权益分配给用户、把用户作为“企业”的一员;譬如建立一种自治的、边界模糊的社区,用户的贡献通过Token进行衡量、奖励,而Token也可帮助用户获取收益、进行投票来影响社区决策等。

本质上,Token为利益分配带来了新的可能性。以适合的方式流通Token,使我们得以:

(1) 以更便捷、合规的方式创造一个经济体系;

(2) 以更精细、可控的方式对货币的流通进行控制;

(3) 拓展经济体的边界,吸引更多人加入到社区之中。

Token经济体系可以为企业、组织带来诸多好处,然而设计一个较完备的Token经济体系依然并非易事。对目前已有的Token经济设计案例而言,一个重要的原则即为:Token需具备某种稳固的价值基础。

法币由国家发行,国家的信用为法定货币建立了基本的价值基础。而国家信用崩溃、货币随之大幅贬值的案例,在历史上并不鲜见,最近的例子即如委内瑞拉。Token同样需要一定的价值基础,这一基础可以是某种信任背书,也可以是某种价值兑换(如与美元进行1:1兑换的GUSD等),也可以是某种使用场景(如企业经营的分红权等)。总而言之,Token需具备某种“价值”,才具备其交易、流通的条件。

三、实践:冷启动与分布式自治组织

目前,对Token经济体系的研究仍在开展中,但目前业内尚未有成熟、完整的理论或解决方案。尽管理论并未完全成熟,市场上已经有不少对Token经济体系进行尝试和探索的例子,而“冷启动”与“分布式自治组织”是其中进展较快、已积累一定经验的应用案例。

冷启动侧重于项目核心用户在短时间内的迅速增长。以FCOIN交易所为例,该交易所开创“交易即挖矿”的先河,用户由交易所产生的手续费,在次日由等价的FT(FCOIN发行的Token)返还。

交易所最核心的价值是撮合交易,交易的深度对交易所而言是最核心的商业数据。而各代币的交易是一种网络行为,在技术上非常适合使用Token进行激励,亦因此FCOIN针对交易深度进行强激励,在短时间内使交易量积累至非常可观的程度。“交易即挖矿”带来的效益是,FCOIN在短短一周内即成长为交易额全球第一的交易所。

在FT的设计中,“等额返还”与“分红”为其提供了一定的价值基础。“等额返还”相当于免除了交易的手续费(根据最早期的规则,用户甚至能获得比手续费更多的FT)。而“分红”则指用户可根据持有FT的比例,享受FCOIN交易所后期的利润分红。因此,FT的本质是把交易所未来的分红收益提前兑现,用于前期返还用户手续费。在这一过程中,只要交易所能在未来保持稳定收益,用户可获手续费的返还及分红,其本质是交易所通过让利获得大量用户,对双方都是共赢的局面。

不过在现实生活中,FCOIN在开启“交易即挖矿”两个月后,FT单价暴跌,社区投票决定销毁剩余的全部FT,关闭挖矿。这主要应与FCOIN团队对用户挖矿规模低估、使交易所未来的利润分红过早释放有关。归根到底,FT的价值基础依然较弱,未能起到稳定Token价格的作用。

但FT仍给人们带来许多启发,其做法或许可平移至有具体线下应用场景的项目中。而对Token进行价值锚定,除分红的方式外,还可根据实际场景考虑回购、收缩、兑换等方式,或者是类似财政手段的方式;譬如我们可以设计一种着转手次数的增多,面上金额逐渐减少的Token,以此来鼓励用户长期持有而减少抛售;或者使Token随着转手次数增多,向前段时间持有的用户进行款额奖励,以此来激励早期的购入等。

在公司运营初期,Token经济体系可提供一种有效的冷启动形式;在公司运营的后期,该体系可发展为一种社区运营方式。仍以FCOIN为例,在FT的设计中,团队所持有的FT数量随着用户挖矿进行同步解锁。在这一方案中,团队并无长期持有FT的动力。假若团队在获得FT的同时随即抛售,则团队持有的FT数量越来越少,最终团队退场,FT全部在市场上流通。

而用户可通过质押等方式,把FT作为对社区决策的投票。交易所的主要业务为区块链项目的“上板”,这一业务完全可由社区用户投票决定。又由于用户所持有的FT可获得交易所的收益分红,因此用户的投票有使得交易所发展更好的动力。这样一来,相当于初创团队获得创建社区的收益后离开,公司转变为社区,交由社区用户共同运营。

这一管理方案也被称为分布式自治组织(DAO)。传统的公司制度往往存在明确的上下级关系,且由于员工的诉求与用户的诉求有所差异,公司的决策往往未能很好地反映用户的需求变化。然而这种社区化的组织形式中,除少部分固定的维护人员外,其余大部分成员就是用户。用户的意志可直接反映为社区的决策。在一些用户需求需要敏感、快速地反映在公司决策中的领域,这一组织形式应非常有利。

另一方面,Token除作为一种经济上的激励手段外,在社区治理的过程中,或也可以从情感、文化等层面对用户与用户之间的关系进行调节,进而形成设计更精细、整体更具成长性的一种社区组织。

四、小结

在以用户为中心的互联网经济环境下,Token经济体系逐渐受到人们的重视。在Token经济体系尚未完全成熟的今天,冷启动与社区运营两方面实践,已可给我们带来一些启发。然而无论是实现何种功能,Token的价值基础,仍是需要解决的核心问题。归根到底,具有稳固价值基础的Token,才能具有稳定的价格,进而在体系中被人们长期持有、长期流通。

作者: 陈致佳、蒙绎泽、江泽武

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